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可转债基金关于投资可转债基金你应该知道的事

2020-09-17 03:48 基金

在过去的两年里,可转换债券的概念一直非常热门。

老罗观察到许多读者对可转换债券和可转换债券基金非常感兴趣,所以我们推出了这篇关于可转换债券主题投资的科普文章,向读者介绍相关知识。

如果你有兴趣投资可转换债券基金,你一定不能错过!

首先,什么是可转换债券?

在我们了解可转换债券基金之前,让我们先介绍一下可转换债券。

可转换债券,全称可转换债券,是指持有人在特定时间和特定条件下可以转换为普通股的特殊公司债券。

可转换债券具有债权和股权的双重特征。它们有许多不同于其他金融资产的特征。

优势

实施T+0交易:中国的股票交易系统实行T+1机制,即在T+1日当天买入的股票在T+1日之前不能卖出。

可转换债券在T+0交易,即当天买入的可转换债券可以当天卖出,交易次数没有限制。

这对于投资者根据市场情况快速调整头寸、及时止盈或止损非常方便。

价格上限不受10%的限制。中国已经设定了10%的股票价格上限,但没有限制可转换债券的价格上限。仅实施暂停措施。上海证券交易所和深圳证券交易所对可转换债券的停牌有不同的规定。详见下表。

可转换债券交易规则更加灵活,因为它们不受波动委员会的限制。

当同一家公司的股票和可转换债券涨跌时,可转换债券有机会获得持续上升的收益。

风险控制:可转换债券具有债券的属性,在转换为股票之前享有与债券相同的保本和付息权利。

如果上市公司破产清算,可转换债券投资者将优先获得补偿。

此外,为了保护投资者的权益,可转换债券一般都有转售条款。

回购条款通常规定,在可转换债券的最后两个计息年度,如果公司股票在任何30个交易日的收盘价低于当前转换价格的70%,投资者有权按照债券面值加利息向公司出售所持有的全部或部分可转换债券。

自卑

流动性不足:可转换债券融资要求高,上市公司发行的可转换债券数量少。因此,与普通股票相比,可转换债券的市场规模较小,流动性较差。

下表显示了2020年1月至5月可转换债券市场和正股票市场的月成交量对比。可以看出,除4月份外,可转换债券市场的成交量低于正股市场。

收益受股价波动的影响:可转换债券的收益与股价波动密切相关。

一方面,由于可转换债券具有额外的转换权利,其利率通常低于同等级的普通债权。

当股票价格长期处于低位,甚至低于转换价格时,投资者只能持有债券,此时获得的利息收入相当有限。

另一方面,可转换债券通常有一个有条件赎回条款,该条款通常规定,当公司股票的收盘价在任何连续30个交易日中的至少15个交易日不低于当前转换价格的130%时,公司有权根据债券面值加利息强制赎回全部或部分可转换债券。

如果可转换债券的转换溢价过高,二级市场上可转换债券的价格与转换价值存在显著偏离,当强制赎回条款被触发时,投资者将遭受严重损失。

今年5月发生的“泰晶可转换债券”突发事件就是一例。

第二,什么是可转换债券基金?

可转换债券基金,顾名思义,是一种主要资产投资于可转换债券的基金。

一般来说,可转换债券基金持有60%以上的可转换债券资产。目前,符合这一条件的可转换债券基金约有80只。

与其他资产相比,可转换债券基金有什么特点?为了方便投资者了解可转债基金,我们选取了长期成立的中国证券800指数、可转债指数和兴泉可转债基金进行计算,比较它们在不同时期的表现,分析它们的特点。

牛市周期

先看牛市周期,我们选择了2015年和2019年两个牛市周期来衡量中国证券交易所800指数、可转换债券指数和兴泉可转换债券的收益,结果如下表所示。

在2015年的牛市周期中,可转换债券指数与夏普的年收益率最高,是中国证券交易所的800倍,是兴泉可转换债券的最低值。

这与我们以前的分析一致。由于没有上限,牛市周期中的可转换债券可以获得超额回报。

但是,应该注意的是,可转换债券的年波动性指数是三者中最高的,这表明可转换债券的风险确实相对较高。

在2019年的牛市周期中,中国证券800的年收益率最高,其次是可转换债券,兴泉可转换债券最低。

可以看出,可转换债券指数并不总是能赢得中国证券交易所800点。

同时,我们还发现,与2015年一样,可转换债券的年化波动率指数仍然是三者中最高的,再次显示出可转换债券的高风险特征。

相比之下,兴泉可转换债券的年收益率较低,但其年化波动率远低于其他两者,因此夏普比率最高,风险回报表现良好。

这主要是由于该基金灵活的资产配置策略。星泉可转换债券大幅降低了2019年债券持有比例,提高了持股比例。

熊市周期

再看熊市周期,我们选择了2016年和2018年的两个熊市周期来计算中国证券交易所800指数、可转债指数和兴泉可转债的收益率。结果如下表所示。

在2016年熊市周期,兴泉可转换债券实现正0.93%的年收益率,最高撤回率仅为7.95%。

中国证券800指数和可转换债券指数的年回报率都为负。其中,中国证券800指数的年收益率略低于可转债指数,最高退市率略高于可转债指数。

在熊市周期中,可转换债券可以通过灵活配置其他资产来减少损失,尽管可转换债券的跌幅很大。

在2018年熊市周期中,兴泉可转换债券的年收益率为-5.79%,最大退出率为13.08%,抗跌性能仍是三者中最好的。

可转换债券指数的年收益率略低于中国证券交易所800指数,最高退市率高于中国证券交易所800指数。

考虑到两个熊市周期,与股票相比,当市场下跌时,可转换债券的抗风险能力不强,而可转换债券基金如果采取灵活的策略,可以避免一定的风险。

综上所述,我们再次总结了可转换债券和可转换债券基金的特点:与股票相比,可转换债券在牛市时期有机会获得超额回报,但在熊市时期波动较大,抗风险能力较弱;在牛市时期,可转换债券基金的收益率可能不如股票和可转换债券,但它们的表现稳定,在熊市时期抵御风险的能力比其他产品强得多。

这些是关于可转换债券和可转换债券基金的流行知识。作为投资者,你对可转换债券有什么看法?在评论区留言,并与老罗讨论。

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