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纺织服装乘势紧抓复苏主线 纺织服装概念股一览

2020-05-30 11:34 美股

方正证券(6.86 0.73%,诊股)

服装家纺:肥沃土壤,壁垒提升,“多品牌”、“大家居”打开行业空间

1、消费回暖,持久性无虞:(1)现状:线上自2016年3月、线下自2017年3月复苏明显。(2)驱动:工企利润增速维持高位,将持续推升1-1.5年后居民收入致同期消费提升,复苏持久性无虞。(3)消费选服装家纺?①服装家纺占据消费类最主要渠道,受消费直接影响。②消费各板块最早自2015复苏,服装家纺复苏晚(2017强复苏)③服装流动性领先,家纺复苏弹性大、收益质量最高。④服装家纺2020H1防御性强,家纺估值优势显。(4)纺服消费怎么选?①复苏弹性大:女装、家纺。②复苏时序晚:男装、休闲。③收益质量高:男、女装,家纺。④估值低:男装、女装。

2、服装具备流量属性,消费升级核心板块:(1)行业大公司小:服装市场超万亿而龙头企业仍小,天花板高,有能力容纳高市值企业。(2)流量属性:线上占比最高品类,线下购物中心、百货主要品种,流量属性强,消费升级核心板块。(3)渠道升级:购物中心、专卖店比例提升,渠道成本高,优质品牌与平台互惠互利,马太效应显。(4)效率提升:“前端渠道 后端供应链”改革,复苏期龙头壁垒坚实。(5)童装潜力大:“二胎政策”促童装市场蓬勃发展。

3、家纺进入良性循环:(1)良性循环:2015年行业景气弱致2016产品均价、投资下跌,2016需求回暖和供给端均价低、供给紧的矛盾促使2017产品均价、投资、坪效全面回升,行业正式进入良性循环。(2)低线消费升级叠加地产逐步触底:家纺滞后地产一年且地产处周期转折年;棚改货币化致三四线城市地产销售维持高位带动财富效应提升消费。(3)线上空间高、线下新驱动、马太效应显:家纺偏标品,较服装线上基因强,空间大;线下龙头品牌进入高质量购物中心及酒店数量增长带来额外需求;龙头品牌、效率溢价显现,优势资源加速集中,环保趋严、成本高企、渠道出清小企业。(4)大家居趋势显:效仿海外,龙头率先布局“大家居”,打开想象空间。

纺织制造:弱周期上行,供给缺口致棉价长期趋势向上

(1)棉价长期向上:①纺织制造及棉纺围绕棉价等主要原材料价格做3-4年的弱周期波动且周期向上。②国储棉库存望见底,轮入预期高,供给缺口大。③全球棉产量望下滑,库存消费比快速回落。(2)服装复苏望传导至上游:纺织制造与下游服装家纺盈利呈1-2季度滞后。(3)2020H1人民币汇率波动利好出口企业。

投资策略:紧抓复苏主线,甄选效率、品牌溢价标的

建议关注:

1复苏稳健,依靠供应链优势、品牌壁垒复苏期有可能走的更远的消费龙头海澜之家(11.49 -1.29%,诊股)、森马服饰(13.14 0.46%,诊股)、罗莱生活(14.48 -1.30%,诊股)、太平鸟(29.72 1.47%,诊股);2复苏弹性大、盈利能力强、多品牌协格局清晰,复苏期有可能走的更快的高端女装龙头歌力思(21.45 -1.20%,诊股)、安正时尚(16.48 -1.49%,诊股);3复苏期线上渠道优势突出、线下空间较大的水星家纺(22.07 -0.45%,诊股);4依靠下游复苏带动的上游优质色纺纱龙头华孚时尚(6.90 1.47%,诊股)。

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